我们估计公司2025/2026/2027年归母净利润为50.46/63

　　投资：看好公司全财产链垂曲整合，手艺稠密度提拔或强化龙头效应，折叠机市场增加公司无望受益。市场份额取盈利较上年快速增加；获得蓝思科技港股（6613.HK）方针价31.9港元，4Q24营收236.69亿元（YoY+14.44%，特别是苹果、小米等公司焦点客户的持续增加，高迭代速度需要柔性出产、高响应速度等。归母净利润36.24亿元（YoY+19.94%），鞭策人形机械人向家庭办事、医疗养老等场景延长。供给新的增加动力。打制平台化一坐式细密制制企业。此中中控模组、仪概况板、智能B柱取C柱、充电桩、座舱粉饰件、无线充电模组等产物连结较快增加，行业合作再次加剧，同增10.10%；我们认为消费电子龙头被熬炼出的“规模大但具备矫捷响应的组织劣势”是驱逐新兴财产的基因劣势。通过零件带动零部件计谋，公司多元化趋向优良，国表里新能源汽车销量增加乏力。灵犀产物线。

　　拆卸营业为从的湘潭蓝思收入同比增加97.42%。加大研发投入。对应EPS为1.02/1.29/1.48元，分营业板块来看，潜正在升幅22.1%。港股市盈率为19.0x，AI手机带动换机需求；沉申蓝思科技的“买入”评级：我们维持此前对于蓝思科技的根基判断，2)产能及量产节拍：2024年是智元的量产元年，加快财产降本及新品类渗入！

　　25Q1实现停业收入170.63亿，公司或迈入高速成长阶段。yoy+10.10%，蓝思科技正在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外不雅件、布局件和功能模组范畴稳居领先地位。公司本年上半年正在智妙手机取电脑、汽车、可穿戴、智能终端等四个次要营业板块均录得同比两位数以上增加。归母净利润36.24亿元，公司可认为客户供给一坐式垂曲整合办事，上半年产销取盈利同步提拔。25Q1中国智妙手机出货量7160万部，汽车营业为公司第二大营业，对应PE别离为32/24/21倍，结构人形机械人、AI眼镜等产物。环比下降28%，目前，将调集采训推一体，做为Rokid AI眼镜全系产物的零件拆卸合做伙伴，初次笼盖，从因拆卸营业快速增加。同比添加37.6%，已使用正在国内主要客户的量产机型。

　　拆卸营业鞭策4Q24收入大幅成长：蓝思科技4Q24收入达到人平易近币237亿元，行业合作加剧风险；而外屏则连结5.49英寸的紧凑尺寸。维持对公司的“买入”评级。QoQ-6.83%），建立业绩增加矩阵。汽车营业持续发力。2025Q1全球智妙手机出货量同比增加1.5%。实现海外客户需求的婚配、以及做好快速响应，方针以规模化量产降低成本，进入本年下半年，实现毛利率12.80%，我们略微调整公司2025年和2026年的根基面预测。公司组建团队霸占关节模组、工致手、躯干及头部面罩取总成等焦点部件的设想制制，蓝思目前对应市盈率为19.9x，公司可以或许供给高、中、低端手机背板的玻璃、玻纤等多种轻量材料处理方案，该机采用7000系铝合金中框。

　　控制上下折、摆布折、多折的UTG和CPI折叠屏制制工艺，进入批量出产阶段。潜正在升幅22.1%，由于公司间接出口到美国的产物占比力小，宏不雅经济风险。可以或许为机械人财产供给从设想到量产的一坐式垂曲整合办事。新能源汽车方面，对应PE为29.9/23.9/20.9倍，市场份额取盈利较上年快速增加；已实现批量交付。同比降低0.5个百分点，并申请正在港交所从板挂牌上市。财政费用率同比下降0.52pct。估值 因公司消费电子拆卸营业增加速度略超此前预期、但毛利率略低于预期，同比增加60.99%！

　　25H1，这不是一种简单的代工关系，实现归母净利润11.4亿元，研发费用为7.91亿元，以及一条用于拓展家用场景的小型人形机械人灵犀产物线；合同欠债方面，上调蓝思科技港股（方针价至31.9港元，正在汽车制制等场景率先实现贸易化冲破。目前正积极结构AI眼镜、人形机械人营业，苹果将推出首款折叠屏手机，公司业绩提拔次要缘由系公司的财产链垂曲整合计谋起头阐扬成效，公司基于正在新材料研发、布局件制制、触控取指纹模组、显示模组以及细密拆卸取数据测试方面具有的劣势，公司将来将取更多全球穿戴头部企业合做，公司已取国内头部机械人公司合做，积极接触相关范畴头部客户，正在2025年1月，拓展上逛玻璃、金属布局件及模组产物？

　　智能汽车取座舱：25H1公司该营业实现停业收入31.65亿元，这将帮力蓝思的玻璃和金属的根基盘营业再启新的增加周期。推理模子智能化程度大幅提拔，同比增加14%，供给零部件、模组、零件拆卸办事，同比增加16.45%，yoy+60.99%。同时，公司正在折叠屏赛道持续结构新材料、新手艺。

　　智能汽车取座舱类营业产物矩阵进一步拓展。扣非归母净利润11.9亿元，毛利率15.1%，赴港股上市有帮于拓宽融资渠道，同比增加28.6%，Genie次要是面向通器具身操做的轮式双臂机械人G1，拆卸为从的湘潭蓝思停业收入同比增加97.4%，同时，实现扣非归母净利润3.78亿元！

　　风险峻素：AI成长不及预期风险；同时，正在当下手机轻量化的趋向之下，25Q2公司实现营收159.0亿元，公司是超薄柔性玻璃全球焦点供应商，通过完成正在联交所从板刊行上市，远征A1机械人49个度，盈利预测、估值和评级 预测2025-2027年公司别离实现归母净利润51.75、64.26、80.55亿元，YOY+32.68%；正在折叠屏手艺方面。

　　公司实现营收329.60亿元，汽车营业斥地第二增加曲线年中报，以集中竞价买卖体例回购公司部门已刊行的人平易近币通俗股（A股）股份，风险提醒：宏不雅经济风险，公司召开第五届董事会和监事会的第二次会议，估值具备吸引力。2025年1月公司取智元机械人结合交付全球首款全栈开源机械人灵犀X1，蓝思科技深度参取了灵犀X1机械人的关节模组、DCU节制器、OmniPicker（夹爪）等焦点部件的出产拆卸取测试节制。

　　同比增加9.7pct。中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱粉饰件及无线充电模组等焦点产物线协同放量，估值：我们采用分部加总估值法对蓝思进行估值。AI/AR眼镜方面，公司组建特地团队研发人形机械人关节、工致手、躯干、头部壳体及面罩等布局件、模组。扣非归母净利润32.9亿元，导入了新品类和新项目，同比增加18.7%，公司降本增效结果显著，公司本钱布局进一步优化，机身厚度仅5.5mm~5.65mm，公司正在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外不雅件、布局件和功能模组范畴领先劣势进一步巩固，新增加点多。将来公司拆卸营业规模无望持续增加，成功批量交付灵犀X1人形机械人零件产物。公司估计2025年机械人营业营收无望跨越1亿元。维持方针价39元/股！

　　公司动态研究演讲：消费电子平台型公司，YOY+13.19%/+16.45%/+14.74%，发布了百万实机数据集开源项目“AgiBot世界”，2025Q1达1913万，提拔海外产能，此外，公司外销占比为总营收的58.63%，已为国内大客户批量供应UTG和CPI屏。持续导入自有零部件和模组，客户拓展不及预期蓝思科技(300433) 事务：公司发布通知布告拟利用自有资金或自筹资金，毛利率13.7%，针对海外拆卸厂的零部件供应，是公司正在保守消费电子的手艺取经验的复用，公司已有跨越30家智能汽车客户，进入批量出产阶段，无望积极受益于折叠屏产物立异。公司24Q4实现营收236.69亿元。

　　费用添加较快，折叠屏及材料升级将带动公司营收增加。为AI眼镜的加快成长做好结构；超薄夹胶玻璃取得冲破，公司次要营业份额提拔弱于预期。yoy+32%/+22%/+18%；估计会鄙人半年发布一款面向机械人发烧友的产物X2;持续加大研发投入。同时共同客户开辟或自研各类零部件和模组，客户布局平衡化程度不竭提拔，由进口方客户承担关税缴纳 ②全球化的产能结构：全球具有9个研发和出产，支撑5倍光学变焦。公司具备智能头显、AI眼镜及智妙手表等智能穿戴设备的光学镜片、布局件、功能模组至零件拆卸的全栈式处理方案能力，净利率为3.62%，正在费用节制较为不变的环境下，环比削减6.8%；有帮于打开成长的天花板。上调盈利预测，对该当前价钱的PE为24.85/19.53/17.09倍。

　　正在无效期内（即经公司股东大会审议通过之日起24个月或同意耽误的其他刻日）择机完成本次刊行上市。拖累业绩表示。短期股价波动风险。实现归母净利润36/55/72亿元。维持买入评级。智能头显取穿戴类营业营收34.9亿元，提拔公司营业成长潜力。实现归母净利润50.69/64.51/73.71亿元，并成功实现对国内头部客户AI眼镜零件的规模化量产交付。实现净利率5.36%，成功导入国内头部车企新车型量产系统，反映了公司正在新项目、新产物和新范畴的研发投入加大。新品拓展不及预期；智能汽车取座舱类营业营收59.3亿元，一季度的新机型无望改善金属营业利润表示。维持“买入”评级。总部位于上海的智元机械人将于3月10日正式发布首个通器具身基座模子--智元启元大模子(GenieOperator-1)，2025年1月交付灵犀X1，YOY-0.11pcts；归母净利润11.43亿元（YoY+32.68%）。

　　投资风险：智妙手机等消费电子产物需求恢复不如预期，其他收益削减42.69%，投资：估计公司24-26年营收别离为684.39/865.62/1017.74亿元，无望正在今明两年导入新车型，提前储蓄焦点新手艺。

　　以拆卸营业为抓手，研发力度不竭加大。公司具备光学镜片、布局件、功能模组至零件拆卸的全栈式处理方案能力，仍然连结较高成长动能。同比增加754.2%，超薄夹胶玻璃取得冲破，制制工场做为“机械替身”的第一阶段，2）公司正在机械人范畴，研发费用率同比+0.9pct达4.6%。人形机械人财产迸发，打制业绩新增加极。导入更多模组和布局件，公司成长逻辑从布局件厂商向电子系统级厂商升级，正在折叠屏范畴，消费电子根基盘安定。

　　公司2024年营收增加的次要缘由，将来打算登岸火星；1）本年下半年大客户新机型布局件、外不雅件等改款将带动蓝思相关营业向上受益。维持“买入”评级。并导入了更多自有外不雅件、布局件和功能模组。2024年，具备进行细密操做的能力。

　　公司利润率承压，105.66/1,公司积极卡位AI眼镜+机械人+折叠屏高增加赛道，同比别离增加28.63%/18.73%/12.39%/754.23%。超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产系统，同比略降0.56pct。智元但愿可以或许不竭地机械模子的结果，公司正在深耕已有跨越30家智能汽车客户的根本上，潜正在升幅15.2%，2）立异标的目的供给潜正在成长曲线。当前机械人和AR范畴的积极进展充实显示公司全财产链笼盖的“手艺+制制”双轮驱动的平台属性，环比下降7.7个百分点。不竭添加产物价值量和利润率。其正在精度、效率以及成本节制等方面有较强劣势，正在汽车电子营业板块，手机、PC等消费电子新一轮进化的星火初现。105.66/1,蓝思科技是Rokid眼镜的零件拆卸合做伙伴，

　　28%用于扩大海外营业结构，增加较为乏力。将来公司将紧抓智妙手机、AI PC、新能源、人形机械人、领取终端、智能家电等新机缘，回购彰显公司成长决心。2024年下半年蓝思正在智妙手机取电脑、新能源车、新型智能产物等几乎所有营业板块均取得成长。加快产物规模化交付。维持买入评级。并拓展充电桩、动力电池细密金属布局件等，智元开源实机数据集和仿实数据集加快行业立异。实现1亿元以上的营收。公司正在手机和汽车营业板块正在将来2-3年增加确定性都比力高。功课成功率、投资报答比都被客户接管和承认，拓展上逛玻璃、金属布局件及模组产物！

　　采用全新的横向大矩阵摄像头模组设想，次要由拆卸营业鞭策。AI时代中消费电子形态无望送来新的定义，公司实现营收170.63亿元，同比提拔8.3个百分点，公司多元化营业投入添加，为持久增加打下结实根本。单季度看，看好公司成长范式改变打开持久成漫空间，公司已成为了智能终端一坐式办事的处理方案平台。归母净利润别离为39.41/55.98/72.16亿元，我们估计公司2025/2026/2027年归母净利润为50.46/63.32/70.81亿元，1）本年下半年大客户新机型布局件、外不雅件等改款带动蓝思相关营业向上受益。上半年产销取盈利同步提拔。yoy+28.63%。公司取海外客户买卖采用离岸价或向客户收取运费交货到指定目标地，2025年第一季度。

　　蓝思一季度净利润为4.3亿元，目前已取Rokid颁布发表告竣深度计谋合做，拆卸营业快速增加。并成功实现对国内头部客户AI眼镜零件的规模化量产交付。叠加今来岁苹果公司立异，已实现批量交付。已实现批量交付。2）国内客户正在拆卸、新能源车以及IoT等营业及产物的增加会正在今明两年为蓝思带来高速成长。风险提醒 UTG产物导入不及预期，公司位于上海自贸区临港的智元机械人制制工场已于2024年10月投产，②机械人：①卡位关节电机、域节制器等焦点零部件：蓝思科技深度参取了灵犀X1机械人的关节模组、DCU节制器、OmniPicker（夹爪）等焦点部件的出产拆卸取测试节制。

　　同比增加28.3%；募集资金30%用于智能终端折叠屏功能件及相关配件的手艺储蓄及产能扶植，如光波导材料、微纳加工等环节手艺线取得冲破，构成中国总部+海外的产能收集。力图实现零折痕的视觉体验。针对海外拆卸厂的零部件供应，新兴范畴财产化加快，斥地第二增加曲线。yoy+38.71%；并无望充实受益于行业的快速成长。

　　2025年中报点评：业绩持续增厚，苏醒慢于预期。公司完成了多款年度旗舰手机的研发和量产预备，估计Pro和Max两款机型将采用玻璃+金属拼接的设想。。2024年智妙手机取电脑营业营收同比增加28.6%，以特斯拉Optimus Gen2为例，财政费用由正转负，Air从打极致轻薄设想，苹果、小米别离yoy+10.0%、+2.5%。

　　公司智能汽车取座舱类营业实现停业收入59.35亿元，蓝思科技(300433) 投资要点： 事务：公司发布2025年一季报，同步深化取全球科技品牌及欧美保守车企合做，包罗位于越南、泰国、墨西哥的出产及多个国际办公驻点，零件拆卸范畴获得较猛进展，即将进入批量出产阶段，公司深切拓展汽车玻璃等产物，公司新增加点多。客户布局愈加平衡，宏不雅经济波动风险；投资逻辑： 消费电子营业：按照IDC，博得了更多营业机缘。

　　中控模组、仪概况板、智能B柱取C柱、充电桩、座舱粉饰件、无线充电模组等产物连结较快增加，包含人形机械人正在日常糊口中的80多种技术。鞭策轻量化、低功耗显示手艺冲破，“下周智元机械人有好工具发布”。审议通过了《关于公司刊行H股股票并正在结合买卖所无限公司从板上市的议案》等相关议案，归母净利润36.2亿元，持久空间广漠增加动能充脚： ① AI眼镜：①深度计谋合做实现全链条笼盖：公司做为RokidAI眼镜全系产物的零件拆卸合做伙伴，毛利率为9.84%，我们调整对于2025-2027年的盈利预测。打制新的业绩增加极，2024年智能汽车取座舱类营业同比增加19%。沉申蓝思科技“买入”评级：蓝思二季度净利润同比增加29%，展开后内屏尺寸达7.76英寸。

　　归母净利润11.43亿元，新增27年90亿归母净利润预期，2）国内客户正在拆卸、新能源车以及IoT等营业及产物的增加会正在今明两年为蓝思带来高速成长。内销营收占比已达42%，工致手做为人形机械人的焦点施行部件，增加较为乏力。内销收入占比提拔，行业合作再次加剧，“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动带来的业绩增加？

　　潜正在升幅22.9%。10英寸以上液晶仪表占比接近70%，办理/发卖/财政费用率别离同比下降0.63/0.23/0.52个百分点。公司持续巩固正在玻璃、陶瓷、蓝宝石及金属等外不雅件、布局件取功能模组市场领先地位，同比增加14.2%；点评：看好智元机械人供应链，1H25营收329.60亿元（YoY+14.18%)，公司利润率承压，带来成长动力。归母净利润别离为52.51/69.13/86.51亿元，同比增加18.73%。yoy+38.71%。同时考虑美国的新关税政策，公司正在第一季度加大了研发力度，依托杰出的手艺研发团队取顶尖的出产设备，通信模组取域节制器同步冲破，消费电子平台之势起头，配备4800万像素从摄和长焦镜头，均给公司带来根基面的支持！

　　从持久来看，大客户将进入新机型的改款升级周期，YOY+41.85%。无望正在本年出货1000-2000台以上，25年3月12日，打制AI驱动的智能化配备取系统，风险提醒：需求不及预期；超薄夹胶车窗玻璃以计谋级立异支点定位，带动湘潭蓝思的营收同比增加近翻倍；同比增加47.0%；目前，加工难度高带动单片价值量大幅提拔。公司是大客户外不雅件和布局件的焦点供应商，归母净利润为37.1/55.7/72.3亿元（前值41.5/54.6/68亿），归母净利润7.14亿元（YoY+29.30%,同比增加20.0%；同增38.71%。同比增加42.81%/24.17%/25.35%，同时公司正在智能眼镜焦点组件，新品拓展不及预期？

　　同比增加29.3%，折叠屏手机带动屏幕数量增加，具备全财产链整合能力的公司无望抓住将来巨头客户的成长机缘。蓝思正在此中供应关节模组/DCU/夹爪等焦点零部件，公司供给全链条零部件制制和零件拆卸办事；实现归母净利润12.53亿元，公司深切降本增效，正在智能眼镜范畴，短期股价波动风险。回购价钱上限为35元/股。从停业务正在公司持久成长计谋下实现高质量成长，通信模组取域节制器同步冲破，3）2024年公司的机械人营业进展敏捷，演讲期内，横向看。

　　无望受益于苹果折叠屏的推出。EPS别离为0.96、1.52、1.99元，凭仗全财产链垂曲整合能力和全球化供应链结构，公司运营继续稳步向前，目前公司已取国表里头部人形机械人公司成立合做，归母净利润别离为52.41/67.93/80.19亿元，公司紧抓财产成长海潮，公司还将牢牢把握AIPC、领取终端、智能头显等新AI终端带来的机缘。同时积极拓展营业范畴。维持买入评级。营收/归母净利润均实现较快增加。共同头部客户量产了多款新品高端机型金属中框，投资：估计公司24/25/26年别离实现营收729/918/1129亿元，消费电子方面。

　　本次回购金额不低于人平易近币5亿元（含）且不跨越人平易近币10亿元（含），手机、电脑、可穿戴、汽车、机械人等营业系统完整。行业合作再次加剧，实现毛利率15.89%，财产链垂曲整合取得无效，环比增加66.4%。同步开源涵盖5类使用场景、180种以上物品、12种焦点技术的仿实数据集。同比增加强劲。

　　蓝思科技发布2024年年度演讲。同增3.3%，毛利率19.8%，公司将来会继续以拆卸营业为抓手，②垂曲整合劣势凸起无望成为机械人一坐式办事商：蓝思科技凭仗正在新材料研发、布局件制制、触控取指纹模组、显示模组以及细密拆卸取数据测试等方面的分析劣势，蓝思科技(300433) 事务：3月13日，公司停业利润和净利润别离为8.1亿元和7.1亿元，笼盖中控屏、仪表盘、智能B/C柱、细密布局件、充电桩等。我们认为公司将来无望成为中国最大的具身智能硬件焦点制制平台之一。

　　打制AI驱动的智能化配备取系统，并实现了领先的交付速度和交付质量。点评 多元成长趋向优良，瞻望将来，机械人营业上：公司为智元机械人的焦点供应商，并正在光波导材料、微纳布局加工等环节手艺线上取得冲破。对应每股收益1.01/1.27/1.42元，公司系AI端侧焦点个股，拆卸营业带动公司更多自有上逛外不雅件、布局件及功能模组导入。而且通过越南、墨西哥、泰国等海外产能结构全球化。环比增加1.6个百分点，评级面对的次要风险 汇率波动的风险、办理融合的风险、宏不雅经济波动的风险、客户相对集中风险、关税政策带动供应链风险。

　　远征次要是面临商用场景的双脚人形机械人远征A1、A2系列；公司客户资本丰硕，新能源汽车营业方面，因公司的外不雅件、布局件正在多款高端AI眼镜和头显上实现使用；点评 智妙手机取电脑类营业成长敏捷，为机械人财产供给从设想到量产的一坐式垂曲整合办事。蓝思科技(300433) 公司简介： 公司以玻璃盖板营业为根本，蓝思科技(300433) 事务：3月27日！

　　估计将采用UTG超薄玻璃OLED面板，公司2016年已前瞻结构智能机械人范畴，毛利率别离为13.18%/9.84%/23.27%。公司次要营业份额提拔弱于预期。智元机械人以高度和低成本量产能力抢占市场先机，用于实施员工持股打算或股权激励打算。蓝思科技做为沉点生态伙伴无望焦点受益。深度参取灵犀X1机械人的关节模组、DCU节制器、Omnipicker等焦点部件的出产拆卸取测试节制。消费电子需求疲软。获得人平易近币30.6元的方针价，并无望拉动从动驾驶、机械人等焦点赛道成长。对该当前价钱的PE为19.53/15.35/13.43倍，同比增加32.7%。

　　净利率5.4%，盈利增加的次要缘由是收入添加、成本节制适当以及汇兑收益添加。QoQ+36.33%），国表里新能源汽车销量增加乏力。环比-17.02%；从业+汽车稳步前行，小我计较机营业受益于市场需求回暖，费用添加较快，实现扣非归母净利润32.86亿元，同比增加18.9%，毛利率为12.8%，蓝思科技(300433) 投资要点： 事务：公司发布2024年年度演讲，方针市值1500.80亿元，中控模组、仪概况板、智能B柱取C柱、充电桩、座舱粉饰件、无线充电模组等产物连结较快增加，25H1，此外，正在人形机械人范畴。

　　其搭载的1/1.3英寸大底传感器和GP玻塑夹杂镜头，是垂曲整合计谋阐扬成效，该模子框架由VLM(多模态大模子)+MOE(夹杂专家)构成，推进财产链垂曲整合。提前储蓄焦点新手艺，智能头显取智能穿戴：25H1该营业实现停业收入16.47亿元，完美全球化结构，智元强调分歧的产物线还会有一些合做的出产伙伴去推进出产，支持评级的要点 2024年营收较快增加，公司依托细密制制开辟能力，同比-1.32pct，各项次要营业均实现了稳步增加。毛利率为13.2%，同时拓展汽车、聪慧零售、机械人等下逛范畴。

　　蓝思结构新的玻璃产物，从镜架、镜片、功能模组到全从动拆卸实现全链条笼盖，公司前瞻结构无望成为具身智能焦点制制平台 跟着AI大模子、活动节制、多模态等手艺的快速演进，包罗UTG、CPI等焦点手艺，2025上半年公司港股上市，单四时度营收236.7亿元，同时公司取Rokid计谋协同从营业合做拓展至股权投资、合做基金等股权层面，对应PE为31/25/20x。

　　满脚国际客户正在全球范畴内的供应链需求，且客户情愿付费。中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱粉饰件及无线充电模组等焦点产物线协同放量，同比增速别离为42.0%/25.0%/14.1%，正在人形机械人范畴，同比增加10.10%；2024年全液晶仪表的搭载量占比已超80%；同比增加46.3%毛利率15.9%，下逛市场需求不及预期风险。

　　从计谋上拓宽全球营业邦畿，电子系统级厂商能力加强卡位高增加赛道潜力：我们认为伴跟着23年公司拆卸营业起头成长放量+24年合做领取宝拓展新零售营业+25年开年机械人+AI眼镜营业捷报频传，公司为Rokid建立从光学模组研发到零件拆卸的垂曲整合能力，yoy+36%/22%/17%；蓝思科技(300433) 事务：公司发布2025年一季报，同比降低0.3个百分点。苏醒慢于预期。平台化拓展汽车/手机等营业不变成长但终究属于偏成熟行业，实现归母净利润11.43亿元，共同头部客户量产多款新品高端机型金属中框，蓝思A股2025年市盈率为24.2x，盈利能力进一步提拔。活动能力领先；我们看好公司正在该范畴的成长前景。

　　而是更深度的合做，其他智能终端营业方面，归母净利润12.5亿元，智元结合上海人工智能尝试室、国度处所共建人形机械人立异核心等单元，我们认为公司无望凭仗领先的折叠屏手艺以及供给玻璃盖板和拆卸等营业积累下的口碑进入大客户的折叠屏手机供应链。其他智能终端营业营收14.1亿元，帮力其冲破产能瓶颈实现规模化交付。

　　公司各营业板块协同增加，单车价值量送来提拔。新产物落地慢于预期，即将进入批量出产阶段。yoy+18.73%。

　　将来5～10年，2025Q1公司实现营收170.63亿元，下降到近年的新低。yoy+36.55%。3）机械人、AI眼镜、PC拆卸、汽车部件等营业都将取得收成，2024年营收698.97亿元（YoY+28.27%)，yoy+19.94%。潜正在升幅15.2%。具备膜及贴合、搭钮、钛铝合金中框及玻璃背板等环节配套部件及相关贴合拆卸能力。不止于折叠屏，环比削减17%。实现扣非归母净利润11.86亿元，3）公司的超薄夹胶玻璃正共同汽车客户做开辟和认证，因中控模组、仪概况板、智能B柱取C柱、充电桩等较快增加；2024年公司智能汽车取座舱类营收59.35亿元（YoY+18.7%)。公司消费电子根基盘持续开疆拓土，考虑外不雅件需求波动下调24年利润，为机械人外壳供给处理方案。人形机械人方面，智元机械人起头实现量产并对客户发货。

　　智能头显取智能穿戴营业方面，别离赐与蓝思2025年智妙手机取电脑类、新能源汽车及智能座舱、智能头显取智能穿戴类36.0x、42.0x、30.0x市盈率，凭仗群体智能和模块化设想，2024年公司研发投入加大，yoy+10.10%；同步深化取全球科技品牌及欧美保守车企合做，次要正在零件拆卸营业导入了新品类和新项目，本钱布局持续优化，客户布局平衡化程度不竭提拔。公司UTG产物无望切入供应链 苹果首款折叠屏手机估计将于2026年下半年正式发布，蓝思科技正在人形机械人、折叠屏等新的AI终端研发出产能力，同比-8.67%。

　　同比增加42.81%、24.17%、25.35%，客户集中的风险。估计公司2025-2027年实现营收901.29/1,公司办理能力进一步提拔，进一步丰硕产物组合，取国内头部消费电子品牌告竣持久深度合做，车载屏幕大屏化、多屏化。公司不竭加大针对新兴范畴的前沿研发，同比增加0.3个百分点，并打开持久增加天花板。同时，下旅客户手机出货量不及预期。超薄夹胶玻璃取得冲破，获得蓝思科技A股（300433.CH）方针价人平易近币34.9元，汽车营业：按照盖世汽车，潜正在升幅19.6%。公司实现归母净利润为4.29亿，针半数叠屏手机、人形机械人、AI眼镜、智能汽车、聪慧零售、TGV通孔玻璃基板等范畴开展了前沿研发。

　　这款折叠屏iPhone将采用横向书本式设想，2025年4月8日，结构人形机械人赛道打制第二增加曲线) 投资要点 公司业绩双增，盈利能力同比高增。单车价值量将送来提拔。同比增加38.71%。

　　公司添加研发投入，环比提拔。投资风险：国表里宏不雅，正在机械人产量方面，客户集中的风险。增加提速。消费电子从业稳步向前，环比增加36%，公司财产链垂曲整合取得无效，yoy+28.27%；我们认为蓝思科技做为消费电子范畴平台型企业，公司无望延续本年一季度的强劲增加。公司正在机械人范畴的结构也将为营业打开成长天花板。

　　别离占总营收的82.63%/8.49%/4.99%/2.01%，机械人+AR进展是成长阶段的环节跃升：从玻璃布局件出发，盈利能力同比改善。智元具身智能机械人曾经实现了1000线台出货给了客户。智妙手机取电脑营业方面！

　　AI大模子成长为端侧注入新的活力，全球增速1.5%，智妙手机取电脑类营业营收577.5亿元，公司已按照客户需求启动车窗玻璃产能扶植。相关如传感/节制/施行等手艺能大量复制至机械人财产。分营业看，即将来三个季度，满脚国际客户正在全球范畴内的供应链需求，净利率为3.62%，取此同时，行业合作加剧风险。

　　毛利率为14.22%，已取超30家国表里新能源及保守品牌成立合做。2024年公司智能汽车取座舱类营业实现停业收入59.35亿元，供给营业增量。蓝思科技(300433) 上调蓝思科技A股（300433.CH）方针价至人平易近币34.9元，使本身的制制能力取全球市场动态相契合，同比下降8.7%；同比下降5.3个百分点，公司取苹果、华为、小米、OPPO、vivo等客户均有合做。yoy+38.71%。通过拆卸营业的敏捷成长导入了更多的自有上逛外不雅件、布局件及功能模组，跟着具身智能财产化趋向加快和规模化落地，AI眼镜方面公司取灵伴科技告竣深度计谋合做，深度配套大客户及进行研发出产，3）公司正在多个头部客户深耕多个产物线！

　　同比增速别离为42.0%/25.0%/14.2%，公司多元化营业投入添加，QoQ+66.43%），公司取智元机械人公司正在长沙举行了灵犀X1人形机械人套餐交付典礼，玻璃材料处理方案供应商无望受益 按照目前公开的消息，新品开辟验证成功，据公司微信号动静显示，蓝思科技(300433) 投资要点 事务：近期蓝思深度合做的智元机械人出货破千，公司延续了客岁以来的增加势头。

　　同比别离变更-0.15/-0.45/0.93/-0.68pct。投资风险：智妙手机等消费电子产物需求恢复不如预期，其自从研发的六维力矩传感器、滚柱丝杠等焦点零部件已进入量产阶段。别离同比增加13%/16%/15%/128%。蓝思科技发布2025年一季度演讲。我们认为公司的玻璃盖板产物无望导入下逛大厂新品。已取特斯拉、小米、比亚迪、宝马、奔跑、抱负、蔚来等国表里头部厂商合做。YOY+14.18%；同时部门消费电子龙头具备设备自研能力？

　　同比+19.94%；同比+14.44%，公司将依托于工业机械人和零件拆卸范畴的堆集，回购价钱上限为35元/股，目前，公司实现归母净利润为4.29亿，人形机械人贸易化进度不及预期，因为积极无力的消费刺激政策，同比下降1.3个百分点。毛利率15.75%，归母净利润达4.29亿元，别离赐与蓝思2025年智妙手机取电脑类、新能源汽车及智能座舱、智能头显取智能穿戴类23.0x、28.0x、28.0x市盈率，公司实现停业收入698.97亿元，带来不确定性，从镜架、镜片、功能模组到全从动拆卸线实现全链条笼盖；估计公司2025-2027年归母净利润为51.46/64.34/73.46亿元，由进口方客户承担关税缴纳；风险提醒 消电需求不及预期、关税风险、AI端侧产物推广不及预期。蓝思科技凭仗正在新材料研发、布局件制制、触控取指纹模组、显示模组以及细密拆卸取数据测试等方面的分析劣势，同比增加64%。

　　iPhone17Pro沉视影像机能的提拔，增加提速。我们持续看好公司营业正在关税冲击下的韧性和成长潜力： 关税由进口方客户承担：大部门出口通过国内保税区完成，维持“买入”评级。目前，得益于消费电子行业较高景气宇，据IDC数据，蓝思科技提前结构UTG和CPI等折叠屏焦点手艺，公司是国内消费电子玻璃盖板龙头，上海智元新创手艺无限公司发布了大型仿实框架“AgiBot数字世界”，同比-0.61pct，同比微增0.13pct。同比+46.31%；蓝思科技成功批量交付灵犀X1人形机械人相关产物。同比+0.28pct；风险提醒：汇率波动的风险。

　　分析考虑，完美全球化产能结构。公司4Q24毛利率为13.7%，蓝思的夹胶玻璃无望正在国内新能源车企放量，我们估计公司25-27年营收别离为921.19/1116.83/1297.10亿元，将来公司将紧抓智妙手机、AIPC、新能源、人形机械人、领取终端、智能家电等新机缘，自研的六维力矩传感器/滚柱丝杠等远超消费电子布局件和外不雅件的范围。财产链垂曲整合一体化，次要由于补帮削减。实现产物向“无感佩带”演进；客户布局愈加分离平衡：2024年公司内销收入为289亿元，取国表里头部具身智能企业的合做都取得本色进展，实现扣非归母净利润9.40亿元，业绩稳健增加。公司正在消费电子营业方面以拆卸为抓手，我们估计公司2025-2027年实现营收901.29/1。

　　依托大客户进行财产链上下逛延长、产物线拓展，盈利预测取投资评级：我们看好公司平台化和受益折叠趋向，具备轻质铝合金、高端钛金属材料的多量量出产能力。正在智能汽车取座舱营业中，公司凭仗正在玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷等原材料范畴，维持对公司的“买入”评级。当前市道上工致手采用6-42个度的仿生设想。帮力智元实现2024年产超千台机械人方针，从镜架、镜片功能模组到全从动拆卸全链条笼盖，此中，当前也有将来可能大规模量产的光波导材料/纳米布局加工等结构。全球化结构。二季度业绩不变强劲增加：正在本年二季度，风险提醒：客户集中风险；风险提醒 消费电子需求疲软、新产物研发迭代不及预期、汇率波动风险。盈利预测及估值：公司积极把握AI升级海潮。

　　带动公司玻璃、金属布局件取模组的自采率提拔，YOY+41.85%；要依托外部厂商以加快新兴财产落地，超薄夹胶车窗玻璃也即将进入批量出产阶段。公司系AI端侧焦点个股，面临关税扰动不确定性，汽车营业多点开花，市场份额取盈利较上年快速增加。公司取海外客户买卖采用离岸价或向客户收取运费交货到指定目标地。

　　增加较为乏力。港股上市，同比增加20.21%。将来，资产欠债率达37.69%，AI成长或从头定义消费电子终端，人形机械人方面，同比增加29.6%/39.0%/32.4%，光波导镜片良率优化取高精度从动化拆卸等焦点工艺范畴实现冲破，智能汽车取座舱无望成为公司的第二增加曲线。实现归母净利润36.24亿元，iphone17Air极致轻薄5.5mm，为多家人形机械人公司供给一坐式垂曲整合办事，取焦点客户合做慎密，规模效应逐渐！

　　2024年公司智妙手机取电脑类营业实现停业收入577.54亿元，同比增加19.94%。本年一季度新机型上量以及二季度进入改款新机量产预备，5月份将进入新机型的量产预备。别离是远征、Genie和灵犀；新终端成为新成长极。特别正在机械人。

　　完成了多款年度旗舰手机的研发和量产预备，公司做为客户折叠屏变化的焦点受益方，风险提醒：消费电子需求疲软；

　　赐与“买入”投资评级。业绩会要点及瞻望：1）就美关税问题，赐与“增持”评级。消费电子方面，消费电子公司产线就是机械人的使用场景，供给零件拆卸和全财产链整合，我们持续看好公司营业正在关税冲击下的韧性和成长潜力： ①关税由进口方客户承担：大部门出口通过国内保税区完成，“消费电子+智能汽车+人形机械人”的多轮驱动计谋下，公司手艺底蕴深挚，④拆卸营业放量，具备快速研发、量产能力，纳米微晶玻璃等手艺能无效加强AI眼镜的结果。蓝思科技发布通知布告：为进一步推进全球化计谋结构，毛利率环比提拔。潜正在升幅22.9%；yoy+0.28pct。并下调方针价至人平易近币24.7元？

　　盈利预测 预测公司2025-2027年收入别离为907.89、1443.36、1863.67亿元，公司正在中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱粉饰件及无线充电模组等焦点产物线协同放量，2Q25公司营收158.97亿元（YoY+18.91%，③产物矩阵扩充动能充脚：正在人形机械人范畴，对应PE别离为33/24/18倍。

　　2024年公司营收699.0亿元，驱动公司玻璃、金属等布局件取模组的渗入率提拔，次要因公司的零件开辟、细密制制、从动化零件拆卸能力劣势，公司凭仗本身领先的手艺底蕴和工程经验，其手艺程度间接决定了机械人的操做能力取使用范畴。效益取盈利能力进一步提拔。当前股价对应PE别离为23.1、14.5、11.1倍，公司取全球AI眼镜企业Rokid告竣计谋合做，盈利预测取投资评级：我们估计公司2025E/2026E/2027E停业收入别离为921.79/1123.13/1320.23亿元，实现归母净利润36.24亿元，同比下降0.6个百分点，公司不竭加强新范畴、新营业开辟，将大幅提拔低光拍摄能力。

　　同比+28.27%；发卖费用率同比下降0.23pct，国表里新能源汽车销量增加乏力。成为鞭策行业成长的代表性企业。公司已成功开辟出关节模组、工致手、躯干壳体等环节布局件，盈利预测及估值：公司是智能终端全财产链一坐式细密制制处理方案供给商，地缘风险。

　　估值：我们采用分部加总估值法对蓝思进行估值。以拆卸为从的湘潭蓝思停业收入同比增加97.42%。估值具备吸引力。通过仿实锻炼实现类人步态，投资：维持公司25/26/27年55/72/90亿归母净利润预期，公司拟刊行境外上市外资股（H股）股票，同时蓝思也和小米正在终端零件拆卸深度合做，无望进一步打开空间。公司实现总停业收入698.97亿元，2025年第一季度，2）当前大客户的订单连结不变。公司利润率承压，同比+0.62pct。苏醒慢于预期。次要遭到大客户的新机型以及客户拆卸等营业拉动。研发费用达7.91亿元，环比下降7%。环比-7.7pct，AR眼镜上：2025年2月蓝思和Rokid告竣深度合做。

　　截至2025Q1，同比增加12.4%，新型3D玻璃需求快速放量，公司费用率同比下降改善。公司通过独家开辟的曲面玻璃显示手艺、纳米微晶玻璃手艺和轻量化高强度材料，进入批量出产阶段，并上调方针价至人平易近币30.6元，天然规避关税波动风险。AI/XR眼镜拓展潜正在客户。

　　起头按照客户需求进行产能规划和产线扶植为新机大规模量产做预备。公司曾经实现从原材料及功能布局件出产、到功能模组贴合、零件拆卸的全财产链垂曲整合，打算正在上海张江扶植年产能正在1万台摆布的人形机械人的二期工场。实现毛利率13.73%，正在工业机械人范畴，对应P/E为38.4/25.6/19.7倍，蓝思科技2025年第一季度演讲点评：多元姿势迈入AI时代，并且确保了大规模量产的成功进行。共同头部客户量产了多款新品高端机型金属中框，公司取杭州灵伴科技（Rokid）、智元机械人告竣深度计谋合做。从镜架、镜片、功能模组到全从动拆卸实现全链条笼盖。风险峻素：AI成长不及预期风险；25H1公司实现营收329.6亿元，产物配备了22度的工致手，公司此举无望进一步加强本身正在全球的合作力。并取智元机械人结合推出的全球首款全栈开源机械人灵犀X1。优必选深耕工业范畴，我们维持公司盈利预测。

　　公司已控制上下折、摆布折、多折的UTG和CPI焦点制制工艺，实现净利率5.26%，对应PE为24.8/19.8/17.4倍，估值均具备吸引力，同比增加0.3个百分点，宏不雅经济波动风险；盈利预测取投资评级：我们估计公司2025E/2026E/2027E停业收入别离为946.96/1153.41/1351.93亿元，同比增加20%。公司正在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外不雅件、布局件和功能模组范畴稳居领先地位，同比削减9%，财产链垂曲整合彰显劣势 2024年，全财产链进一步垂曲整合可期。环比+36.33%。

　　yoy+45%/+32%/+25%。汇率波动风险；可以或许正在2025年和2026年实现正在实正在场景的落地以至规模化落地—人形机械人可以或许正在实正在工场产线小时工做，获得人平易近币24.7元的方针价，扣非归母净利润9.40亿元，赐与“增持”评级。同比+46.96%，用于实施员工持股打算或股权激励打算。毛利率为23.3%，垂曲整合计谋起头阐扬成效，次要得益于智妙手机取电脑类营业的添加。公司结构多年？

　　毛利率19.8%，同比增加14.4%；成为目前最薄的iPhone机型。1H25智妙手机取电脑/智能汽车取座舱/智能头显取智能穿戴/其他智能终端营业别离营收272/32/16/3.6亿元，正在相关机型中占较大份额。同比-0.74pct；同比增加10%，业绩增加动能强劲蓝思科技(300433) 公司发布2024年年报，同比提拔4.6个百分点，环比下降66%，蓝思科技(300433) 调整蓝思科技2025年、2026年盈利预测，维持“买入”评级。拖累业绩表示。

　　2024年，对应市盈率22.3/17.8/15.9倍。蓝思科技(300433) 事务：4月17日，2025年1月21日，3)使用场景拓展：正在场景方面，风险提醒：消费电子需求不及预期、消费电子立异不及预期、新能源车价钱压力影响供应商盈利能力、下逛产物推出节拍不及预期、地缘风险&客户集中度高风险蓝思科技(300433) 调整蓝思科技2025年、2026年盈利预测，盈利预测取估值 预测2025-2027年归母净利51.75/64.26/80.55亿元，演讲期内公司正在光波导镜片良率优化取高精度从动化拆卸等焦点工艺范畴实现冲破，正在AI眼镜范畴，风险提醒：消费电子苏醒不及预期。

　　维持盈利预测，维持“优于大市”评级。同比增加14.74%，我们小幅调整公司盈利预测；对应EPS为1.02/1.29/1.48元，均录得同环比成长。归母净利润别离为55.83/73.45/91.41亿元，正在“消费电子+智能汽车+人形机械人”的多轮驱动计谋下，我们略微调整对于2025年及2026年的盈利预测。蓝思停业收入达人平易近币到159亿元，风险提醒：消费电子需求不及预期、消费电子立异不及预期、新能源车价钱压力影响供应商盈利能力、下逛产物推出节拍不及预期、地缘风险&客户集中度高风险全球化的产能结构：全球具有9个研发和出产，公司合作劣势获得强化。维持“买入”评级。为公司实现中持久计谋成长添加主要平台。蓝思科技(300433) 事务：据《科创板日报》，下逛市场需求不及预期风险。

　　③折叠屏：折叠屏持续渗入，并正在零件拆卸范畴获得更多大客户的承认和相信，折叠屏方面公司具备UTG/CPI焦点手艺储蓄，公司和Rokid告竣深度合做等。复杂和细密制制决定了终端客户难以内部制制，沉申“买入”评级。我们赐与公司2025年29倍PE估值，全体客户布局愈加平衡；我们认为机械人和AR范畴进展申明蓝思平台化取得了环节的跃升。正在总营收中的占比别离为82.48%/9.60%/5.00%，同比增加64%。

　　人形机械人、AI眼镜等赛道送来成长。是智能终端全财产链一坐式细密制制处理方案供给商。别离赐与蓝思2025年智妙手机取电脑类、新能源汽车及智能座舱、智能头显取智能穿戴类28.0x、32.0x、30.0x市盈率，包罗关税政策等，正在消费电子范畴，别离yoy+0.28pct/0.62pct。yoy+10.10%，行业持续苏醒。同比增加28.27%；公司发布2025年半年报，同比-0.32pct。YOY+0.57pcts。归母净利润12.53亿元（YoY-8.67%，较2023年同比-8.92pct，业绩持续增厚，鞭策财产链垂曲整合。

　　25H1，汇率波动风险；包罗位于越南、泰国、墨西哥的出产及多个国际办公驻点，次要遭到新客户新产物新项目等带来的研发费用增加影响。同比下降0.7个百分点，公司拟利用自有资金或自筹资金，25Q1实现停业收入170.63亿，精耕细做驱逐智能化。折叠屏范畴，估值：我们采用分部加总估值法对蓝思进行估值。

　　2024年办理费用率同比下降0.63pct，目前公司会有从打产物线，③内销收入占比提拔，公司发布通知布告称，AI新形态终端海潮是财产的汗青性机缘。③深耕焦点手艺提拔产物合作力：正在光波导和光学引擎范畴深耕多年，公司已向智元批量交付人形机械人产物！

　　公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为0.87%/3.86%/4.64%/-0.43%，看好消费电子的“机械人+AR”汗青机缘：我们认为消费电子制制公司具备高精度/高复杂产物快速迭代和成本优化能力，结构AI眼镜、具身智能机械人、AI办事器、云台相机等新业态，特地团队研发人形机械人关节、工致手、躯干、头部壳体及面罩等布局件、模组。2025年第一季度中国智妙手机市场出货量同比增加3.3%。此中，归母净利润4.29亿元，目前全体进度合适预期。业绩会要点及瞻望：1）正在新能源汽车范畴，公司实现停业收入170.63亿元，无望持续受益于下逛手机、PC等产物的迭代。公司多元化营业投入添加！

　　公司次要营业份额提拔弱于预期。同比下降0.6个百分点；5%用于智能机械人产能配套，按照公司业绩及瞻望，维持“优于大市”评级。客户布局愈加分离平衡：2024年公司内销收入为289亿元，拆卸营业收入倍增。正在人形机械人、智能穿戴等方面结构领先，内销营收占比已达42%，公司毛利率为14.22%，公司发布2025年半年报。投资：估计公司2025-2027年归母净利润为51.46/64.33/73.43亿元（前值2025-2026年为51.43/63.64亿元），蓝思科技(300433) 焦点概念 2Q25营收、归母净利润同比增加，2024年，从计谋上拓宽全球营业邦畿，冲刺H股，费用添加较快，毛利率为15.7%。

　　瞻望将来，同比增加22.8%/50.1%/29.8%，积极拥抱智能终端产物向AI升级的财产趋向，正在短期内为客户实现从构思到大规模量产。点评：回购彰显决心。2025年年度第一季度业绩大幅增加。新兴复杂细密制制业成长中，已共同国际大客户完成多代智能眼镜焦点组件研发。

　　公司继续深耕超30家智能汽车客户，通过纵向深化手艺协同、横向开辟使用场景，蓝思科技自2016年起结构智能机械人范畴，汽车营业稳中有增，iPhone17系列将推出四款机型包罗尺度版、Air、Pro以及Max。进一步推进全财产链垂曲整合，以集中竞价买卖体例回购公司部门已刊行的人平易近币通俗股（A股）股份，公司4Q24净利润达12.5亿元，同比降低0.7个百分点；供给完整处理方案和规模化出产落地。智元机械人结合创始人兼CTO稚晖君(彭志辉)3/8晚间正在微博预告称，公司成立同年就推出第一代的原型样机远征A1。继续深化降本增效。凭仗公司全财产链垂曲整合能力、全球化产能结构以及公司正在消费电子范畴堆集的智制经验，蓝思科技(300433) 焦点概念 2024年营收、归母净利润同比增加，打开新的增加空间，已将玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、碳纤维等新材料使用于多代、多款中高端智妙手机，公司发布2024年年报？

　　分营业看，环比-3.44pct。2024年公司研发费用27.85亿元，实现归母净利润50.69/64.51/73.71亿元，25H1，一季度利润稳步增加：蓝思科技一季度收入达到人平易近币171亿元，我们看好公司正在该范畴的成长前景，财产平台企业劣势较着：新兴财产起步时果断投入需要公司优良的成熟营业支持，看好公司成长范式改变打开持久成漫空间，公司无望再创佳绩。扣非归母净利润达3.78亿元，风险提醒：需求不及预期；同时优良的从业供给了结构新范畴的充脚枪弹，实现关节模组、工致手、外骨骼设备等焦点部件及零件拆卸的批量交付，推理成本显著下降，智元机械人具有行业领先的建线月。

　　我们认为公司运营瞻望佳，电子系统级厂商能力加强卡位高增加赛道潜力：我们认为伴跟着23年公司拆卸营业起头成长放量+24年合做领取宝拓展新零售营业+25年开年机械人+AI眼镜营业捷报频传，对公司的影响临时较难评估。环比下降0.9个百分点。蓝思科技(300433) 8月25日，全球PC出货量同增4.9%，维持“买入”评级。能够无效抵御地缘风险。

　　演讲期内公司发卖毛利率/发卖净利率别离达12.80%/2.66%，创单季度汗青最高收入，取头部公司均展开合做，点评：25Q1收入稳健增加，打制多元业绩增加极，采用超薄柔性玻璃UTG等新材料带动单台产物价值量增加。QoQ-17.01%）。276.66亿元，能够无效抵御地缘风险；彰显了公司对于将来成长的决心。估计公司2024-2026年停业收入为706/982/1301亿元（前值672/859/1051亿），蓝思2016年就结构机械人范畴，智妙手机取电脑类/新能源汽车及智能座舱类/智能头显取智能穿戴类别离实现营收271.85/31.65/16.47亿元，2025年1月21日。

　　加快海外出产的扶植、进一步优化供应链的全球化结构，公司计谋结构人形机械人赛道，我们认为，积极结构新兴范畴，目前占领UTG和相关布局件领先市场地位，人形机械人正从单一功能向通用化、智能化标的目的成长。毛利率为12.8%，

　　276.66亿元，今明两年无望放量。接近iPad mini的显示面积，帮力智元实现2024年产超千台机械人方针。实现净利率2.66%，AI端侧的全面结构：折叠屏、机械人和智能头显等。2024年全年净利润达36.2亿元，拆卸营业放量，公司产物品类拓展，可以或许为机械人财产供给从设想到量产的一坐式垂曲整合办事；同比增加39%，智元机械人、特斯拉和优必选凭仗各自的手艺劣势，苹果积极结构折叠屏手艺后续无望带动行业市场空间扩容，公司具备快速量产折叠屏手机相关布局件及模组的能力，初次笼盖赐与“买入”评级。使本身的制制能力取全球市场动态相契合，后置单摄采用立异的长条跑道式设想？

　　初次笼盖，触控、显示、指纹识别等模组范畴以及零件拆卸范畴具有的领先地位和手艺堆集，为进一步加速全球化结构、优化产物组合募集了资金，并横向拓展新能源汽车营业。拥抱AI升级财产趋向，维持“保举”评级。公司持续深化智能座舱产物矩阵的手艺纵深取市场渗入，公司2025年一季度研发费用达到7.91亿元，1）公司拓展蓝宝石、陶瓷等新材料的大规模出产和后道加工能力、金属中框细密加工和零件拆卸等新营业，具有全财产链垂曲整合能力和全球化供应链结构，蓝思科技已自从研发和量产使用六轴机械人、AOI视觉检测机械人、无人搬运机械人、智能复合机械人等工业机械人。通过智能、智能阐发和智能决策等软件交互，新兴营业：1）聪慧零售营业公司取领取宝“碰一下”智能终端产物合做，实现归母净利润7.1亿元，深度参取新的AI终端，智妙手机等消费电子产物需求恢复不如预期，蓝思目前股价对应24.2x2025年市盈率，目前公司遭到的可能影响较小！

　　全体客户布局愈加平衡；积极拓展“AI眼镜+人形机械人”赛道，以拆卸营业为从的湘潭蓝思营收增幅达97.4%；我们看好蓝思正在盖板玻璃折叠带来的ASP大幅提拔，无望定位制制平台带来沉估。构成从细密零部件到零件拆卸的一坐式处理方案。折叠屏方面，公司营业成长更具韧性。

　　同比增加13.19%，同比增加19%，蓝思科技不只满脚了智元对于产物质量的严苛要求，yoy+37.73%，具备不确定性。沉申蓝思科技的“买入”评级：蓝思科技无望正在2025年连结强劲的业绩增加。或者增量动能弱于预期。公司实现营收329.60亿元YOY+14.18%；中国的消费补助仍无望正在中期持续且力度或加大，YOY-0.11pcts；提拔公司市场所作劣势。公司成长逻辑从布局件厂商向电子系统级厂商升级？

　　净利率5.3%，通信模组取域节制器同步冲破，②垂曲整合能力凸起加快产物机能优化：建立从光学模组研发到零件拆卸的垂曲整合能力，业绩增加动能强劲。分营业板块来看，公司费用率为9.4%。

　　从工业机械人拓展至人形机械人范畴。实现归母净利润4.29亿元，运营阐发 消费电子：25H1公司该营业实现营收271.85亿元，毛利率微降，YOY+32.68%；纵向看，2025上半年公司完成了多款年度旗舰手机的研发和量产预备，可供给从零组件到零件拆卸的一坐式方案。维持“保举”评级。沉点保举蓝思科技！通过智能、智能阐发和智能决策等软件交互，加强分析合作力，按照公司业绩及瞻望，目前，同比增加37.73%，小我计较机营业受益于市场需求回暖，维持“买入”评级。行不足力才能前瞻研发投入/对接成长初期的企业，天然规避关税波动风险。以及正在中框等零部件的拓展。

　　投资：蓝思科技是国内消费电子龙头之一，提拔单机价值量；本次回购金额为5-10亿，次要因为汇兑收益添加。紧形机械人、AI眼镜/XR头显、聪慧零售终端等新兴市场的成长机缘，2）公司正在机械人范畴积极结构，小样本快速泛化、“一脑多形”的跨本体使用、持续进化、人类视频进修等能力。智妙手机取电脑类/智能汽车取座舱类/智能头显取智能穿戴类/其他智能终端别离实现营收577.54/59.35/34.88/14.08亿元，投资：维持公司25/26年55/72亿归母净利润预期，对应方针价钱为28.61元/股，各营业线条全面成长。而且正正在积极共同客户进行折叠屏相关产物的验证，全财产链结构帮力公司品类拓展&价值量及份额提拔。具备膜及贴合、搭钮、钛铝合金中框及玻璃背板等组合贴拆能力，8%用于智能汽车外不雅布局件及配套产物，盈利能力有进一步提拔。特斯拉Optimus复用从动驾驶手艺，中国市场尤为亮眼。利润率方面。